業界の CEO が暗いデータにしわを加える

May 20, 2023

供給管理協会が火曜日に発表したデータによると、7月の米国の工場活動は9カ月連続で縮小した。 しかし、今期決算シーズンのこれまでのところ、S&P500業種企業の4分の3以上がアナリストの利益予想を上回り、約3分の2は売上高予想を上回っている。

今回の一連の決算報告には、需要減退の兆候がいくつか見られた。製造業、特に中小企業の支出がより慎重になる中、工業用流通大手ファステナル社とWWグレインジャー社では売上高の伸びが鈍化した。 ドーバー社は、クリーンエネルギー、燃料供給、画像処理および識別部門の売上高予想の低迷を受けて、2023年の利益見通しを下方修正した。 ロックウェル・オートメーション社は、2023年度の受注と年末の受注残の見通しを引き下げ、内部成長予測の上限を引き下げた。 そしてパンデミック後の旅行ブームが国内で勢いを失いつつあるという証拠が増えつつある。 しかし、工場生産と新規受注に関するISMの指標は、初期の警告兆候をはるかに超えている。 7月の前者の措置は、パンデミックの深刻化以降で最も低い水準から反発した。 確かに、これらは普及指数ではありますが、それでも今年の産業経済について大きく異なる物語を示唆しています。 ムーディーズ・インベスターズ・サービスは世界の製造業セクターに対して否定的な見通しを立てている。 それでも、S&P 500 工業株指数は上昇を続け、新記録を目指しています。

ベンチマークデータと個々の企業の物語との間のこの乖離は、最も期待されている景気後退がいつ起こるのか、あるいはそもそも起こるのかどうかについての議論に新たな混乱のしわを加えている。 産業経済は底をつきつつあるのか、それとも減速し始めたばかりなのか、あるいは単なるスピードバンプにぶつかっただけなのか?

製造業のデータポイントと収益の対比の説明の一つは、現在の経済情勢は、S&P 500 に含まれておらず、上場すらされていないかもしれないが、産業全体のより大きな部分を占める中小企業にとって、より困難であるということです。大手企業よりも経済的です。 これらの企業は金利上昇の影響を受けやすく、大手メーカーやサービスプロバイダーの信頼性を好む数十億ドル規模の半導体や電気自動車の工場プロジェクトの波に参加する可能性は低い。 しかし、産業の食物連鎖の頂点でのみビジネスが活況を呈する世界は持続可能ではありません。なぜなら、これらの企業は相互に販売し合い、何百もの異なる事業体で構成されるサプライチェーンに依存する傾向があるからです。 大手産業が設備投資を縮小する例は、依然としてほとんどない。

最大の産業企業が最大であるのには理由があります。 それでは、彼らの最高経営責任者は経済の軌道についてどう考えているのでしょうか? 鉄道、鉄鋼から化学、電気機器、ファクトリーオートメーションに至るまで、幅広い産業分野のリーダーへのインタビューから得た視点をいくつか紹介します。

ノーフォーク・サザン・コーポレーション

「経済的には多少の不確実性があり、特にトラック競争の激しい市場では需要が多少低迷していますが、経済は回復することがわかっているので、当社の車掌研修生の数は過去最高に近い水準にあります。 消費者が回復することはわかっています。 私たちはそれを通じて投資を行っています。 私たちは機関車と複合一貫輸送施設に投資しています。 私たちはテクノロジーに投資しています。 私たちは鉄道車両に投資しているだけでなく、従業員にも投資しています。」 — CEO アラン・ショー

ノーフォーク南部では7月時点で961人の指揮者が訓練を受けている。 鉄道が人材需要を満たすにつれてパイプラインは縮小するが、同社はまだ雇用を続けているとショー氏は語った。 同社は今年、設備投資に22億ドルを支出する予定で、これは2015年以来最高の年間支出となる。ノーフォーク・サザン航空の第2四半期の営業成績は、複合一貫輸送（輸送可能な商品を含む貨物のカテゴリー）からの収入の低迷によって足を引っ張られた。船から鉄道やトラックに移送され、消費者向け製品が大半を占めています。 しかし、同社は、2月にオハイオ州東パレスチナで発生した脱線事故後に運行を軌道に戻し、サービスレベルが向上したこともあり、今年下半期の鉄道輸送量は若干増加すると予想している。 ノーフォーク・サザン航空は、環境浄化を含む事故に関連する費用の見積もりを約8億ドルに倍増し、その結果、第2四半期には4億1,600万ドルの請求が発生した。 この見越額には、保険からの支払いの可能性や、事故の責任を負う可能性のある第三者からの回収金は反映されていません。